Blackstone advierte sobre riesgos crediticios de Anthropic al salir a bolsa
En la cursa per la intel·ligència artificial, Anthropic s'ha convertit en una de les grans promeses del sector. La companyia darrere de Claude ha aconseguit atreure inversions multimilionàries i es prepara per fer un dels passos més importants de la seva història: sortir a borsa. Tanmateix, hi ha quelcom que no hem de perdre de vista enmig de tant entusiasme. Desenvolupar models cada cop més avançats exigeix enormes quantitats de diners, i aconseguir finançament per sostenir aquest creixement és una qüestió molt diferent de despertar l'interès dels inversors.
És precisament en aquest terreny on ha sorgit un advertiment que mereix atenció. Segons Financial Times, Blackstone ha comunicat als seus inversors que espera que Anthropic rebi una nota creditícia situada a la part alta del grau especulatiu, probablement en la categoria BB, després de sortir a borsa. El grup financer havia transmès abans una expectativa més favorable, la d'assolir el grau d'inversió després del debut borsari. No es tracta d'una rebaixa decidida per una agència de qualificació, sinó d'un canvi en les previsions d'un dels actors vinculats al seu finançament.
La qüestió està en què significa realment obtenir el grau d'inversió. S&P Global detalla que les agències de qualificació avaluen "la capacitat i disposició dels prestataris per complir íntegra i puntualment els seus compromisos financers". És a dir, no determinen quant val una companyia a borsa, sinó el risc que no pagui els seus deutes. En l'escala de S&P, BBB− és la nota mínima del grau d'inversió i BB+ queda just per sota, en el grau especulatiu. Anthropic va rebre precisament un BB+ com a emissor de KBRA al juny, segons el diari britànic, encara que aquesta avaluació no equival a les de Moody's, S&P o Fitch.
Un escenari que apunta a dificultats de finançament. No assolir aquest llindar no significa quedar-se sense finançament, però sí que pot encarir-lo. La Comissió de Borsa i Valors dels Estats Units (SEC) explica que els compradors de bons solen exigir majors interessos quan assumeixen més risc d'impagament. S&P Global afegeix que alguns inversors institucionals tenen restriccions per comprar deute amb qualificacions baixes.
També hem de tenir en compte que per a Anthropic hi ha una conseqüència addicional: el seu fullet borsari estableix que, si obté el grau d'inversió d'almenys dues agències entre Moody's, S&P i Fitch, podrà optar per alliberar les garanties que recolzen una de les seves línies de crèdit.
Blackstone no és una agència de qualificació, sinó un dels grans grups d'inversió que participen en el finançament d'infraestructura per a Anthropic. El passat 26 d'octubre, la firma va anunciar, juntament amb Bank of America, Citi i Morgan Stanley, una operació de 63.000 milions de dòlars destinada a finançar la compra d'equips de Broadcom que després es llogaran a la creadora de Claude.
Segons el comunicat, Blackstone és l'únic proveïdor de la part compromesa del finançament amb garanties de segon rang, que té menor prioritat de cobrament que el deute principal. En qualsevol cas, la sortida a borsa d'Anthropic ja ha fet un pas formal: el 26 d'octubre, la companyia va presentar davant la SEC el seu fullet per cotitzar al Nasdaq sota el símbol ANT, encara que encara no havia fixat quantes accions oferirà ni a quin preu.
En la carrera por la inteligencia artificial, Anthropic se ha convertido en una de las grandes promesas del sector. La compañía detrás de Claude ha conseguido atraer inversiones multimillonarias y se prepara para dar uno de los pasos más importantes de su historia: salir a bolsa. Sin embargo, hay algo que no debemos perder de vista en medio de tanto entusiasmo. Desarrollar modelos cada vez más avanzados exige enormes cantidades de dinero, y conseguir financiación para sostener ese crecimiento es una cuestión muy distinta de despertar el interés de los inversores.
Es precisamente en ese terreno donde ha surgido una advertencia que merece atención. Según Financial Times, Blackstone ha comunicado a sus inversores que espera que Anthropic reciba una nota crediticia situada en la parte alta del grado especulativo, probablemente en la categoría BB, después de salir a bolsa. El grupo financiero había transmitido antes una expectativa más favorable, la de alcanzar el grado de inversión tras el debut bursátil. No se trata de una rebaja decidida por una agencia de calificación, sino de un cambio en las previsiones de uno de los actores vinculados a su financiación.
La cuestión está en qué significa realmente obtener el grado de inversión. S&P Global detalla que las agencias de calificación evalúan «la capacidad y disposición de los prestatarios para cumplir íntegra y puntualmente sus compromisos financieros». Es decir, no determinan cuánto vale una compañía en bolsa, sino el riesgo de que no pague sus deudas. En la escala de S&P, BBB− es la nota mínima del grado de inversión y BB+ queda justo por debajo, en el grado especulativo. Anthropic recibió precisamente un BB+ como emisor de KBRA en junio, según el periódico británico, aunque esa evaluación no equivale a las de Moody’s, S&P o Fitch.
Un escenario que apunta a dificultades de financiación. No alcanzar ese umbral no significa quedarse sin financiación, pero sí puede encarecerla. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) explica que los compradores de bonos suelen exigir mayores intereses cuando asumen más riesgo de impago. S&P Global añade que algunos inversores institucionales tienen restricciones para comprar deuda con calificaciones bajas.
También debemos tener en cuenta que para Anthropic hay una consecuencia adicional: su folleto bursátil establece que, si obtiene el grado de inversión de al menos dos agencias entre Moody’s, S&P y Fitch, podrá optar por liberar las garantías que respaldan una de sus líneas de crédito.
Blackstone no es una agencia de calificación, sino uno de los grandes grupos de inversión que participan en la financiación de infraestructura para Anthropic. El pasado 26 de octubre, la firma anunció, junto a Bank of America, Citi y Morgan Stanley, una operación de 63.000 millones de dólares destinada a financiar la compra de equipos de Broadcom que después se alquilarán a la creadora de Claude.
Según el comunicado, Blackstone es el único proveedor de la parte comprometida de la financiación con garantías de segundo rango, que tiene menor prioridad de cobro que la deuda principal. En cualquier caso, la salida a bolsa de Anthropic ya ha dado un paso formal: el 26 de octubre, la compañía presentó ante la SEC su folleto para cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT, aunque todavía no había fijado cuántas acciones ofrecerá ni a qué precio.
In the race for artificial intelligence, Anthropic has become one of the major promises in the sector. The company behind Claude has managed to attract multimillion-dollar investments and is preparing to take one of the most important steps in its history: going public. However, there is something we must not lose sight of amid all the excitement. Developing increasingly advanced models requires enormous amounts of money, and securing funding to sustain that growth is a very different matter from sparking investor interest.
It is precisely in this area that a warning has emerged that deserves attention. According to the Financial Times, Blackstone has informed its investors that it expects Anthropic to receive a credit rating in the upper part of the speculative grade, probably in the BB category, after going public. The financial group had previously conveyed a more favourable expectation, that of achieving investment grade following the stock market debut. This is not a downgrade decided by a rating agency, but a change in the forecasts of one of the actors linked to its financing.
The question is what obtaining investment grade really means. S&P Global details that rating agencies assess "the capacity and willingness of borrowers to meet their financial commitments in full and on time." In other words, they do not determine how much a company is worth on the stock market, but the risk of it not paying its debts. In S&P's scale, BBB− is the minimum investment grade rating and BB+ is just below, in the speculative grade. Anthropic received precisely a BB+ as an issuer from KBRA in June, according to the British newspaper, although this assessment is not equivalent to those of Moody's, S&P or Fitch.
A scenario pointing to financing difficulties. Not reaching that threshold does not mean being left without financing, but it can make it more expensive. The United States Securities and Exchange Commission (SEC) explains that bond buyers usually demand higher interest rates when they take on more default risk. S&P Global adds that some institutional investors have restrictions on buying debt with low ratings.
We must also consider that for Anthropic there is an additional consequence: its stock market prospectus states that if it obtains investment grade from at least two agencies among Moody's, S&P and Fitch, it will be able to opt to release the collateral backing one of its credit lines.
Blackstone is not a rating agency, but one of the major investment groups involved in infrastructure financing for Anthropic. On 26 October, the firm announced, along with Bank of America, Citi and Morgan Stanley, a $63 billion operation aimed at financing the purchase of Broadcom equipment that will later be leased to the creator of Claude.
According to the statement, Blackstone is the sole provider of the committed portion of the financing with second-lien guarantees, which have lower payment priority than the main debt. In any case, Anthropic's public offering has already taken a formal step: on 26 October, the company filed its prospectus with the SEC to list on Nasdaq under the symbol ANT, although it had not yet set how many shares it will offer or at what price.
¿Te ha interesado esta noticia?
Recibe cada mañana el resumen de IA y sociedad directo en tu email.
Suscríbete gratis →